宠物行业专题报告：后疫情时代 宠物赛道长坡厚雪

　　投资要点：
　　宠物行业：多驱共振，“它经济”御风上行
　　我国宠物行业发展具备良好的经济基础，且抗风险韧性较强。2021 年行业规模2,496 亿元，2011-2021 年CAGR 为27.43%。对标海外，疫情后美国民众养宠热情提升明显，而目前我国宠物家庭渗透率仅20%，后疫情时代，我国宠物行业发展或再迎良机。我们认为：1）宠物犬猫总数超过1 亿只，且处于壮年期，支撑千亿行业体量；2）在国内出生率未现明显拐点前，超2 亿单身群体和已婚未育家庭养宠潜力将被进一步挖掘；3）老龄化趋势确立，宠物能给老年人带来陪伴，缓解生活孤独，且有益身心健康。相比年轻群体，“银发族”宠物消费能力更强，60 后宠物消费偏好是80 后的1.7 倍；4）宠物角色拟人化，单宠年均消费金额提升，2021 年达到2,216.3 元，同比+8.23%。
　　综合来看，未来宠物行业具备长足发展空间，而食品、用品等将直接受益。
　　宠物食品：品牌、渠道、产品多维发力，国牌崛起进行时2016-2021 年，中国宠物食品行业CAGR 为26.60%，行业规模达到1,486亿元。对于未来行业发展，我们看好湿粮前景与国牌崛起。湿粮：FMI 预计，2022年全球宠物湿粮行业规模为215亿美元，未来10年CAGR将达到3.7%。
　　2021 年，我国湿粮渗透率达到32.84%，但较美、日48.3%和39.4%的渗透率仍有差距。健康喂养兴起，湿粮开始成为宠物主的重要选择，湿粮将成宠物食品的潜力赛道。国牌：伴随近年宠物食品行业规模不断扩大，国牌数量明显增加。消费者开始追求性价比，国牌认知度不断提升，促使行业不再是外资为主导，国牌开始占据一席之地。依托于不逊色外资的质量，国牌破局新媒体品牌运营，深耕电商渠道，将进一步推动市占率提升。
　　宠物用品：智能化趋势显现，未来刚需产品发展前景好2021 年，用品行业规模326 亿元，同比+15.6%，到2025 年将接近500 亿元。“懒人经济”与宠物主人均养宠数量提升，催化智能化用品发展，未来行业规模直指百亿。宠物卫生和牵引用品为养宠必备品和消耗品：1）短期看，原材料价格下行，卫生用品迎来盈利改善催化剂。未来宠物犬猫进入老年期，罹患泌尿系统等方面疾病风险增加，卫生用品具备长足发展空间。预计2025年，仅犬用尿垫规模就将接近120 亿元；2）“遛狗牵绳”明确立法，奠定牵引用品成为刚需的基础。年轻宠物主群体对于牵引用品接受度高，伴随00 后宠物主群体规模的扩大，未来牵引用品市场也将保持充足的发展动力。
　　个股推荐：中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、依依股份（001206）、源飞宠物（001222）
　　风险提示
　　国内养宠规模扩大不及预期，国内品牌建设不及预期，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，贸易摩擦加剧，海外市场发展不及预期。
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